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有网友感叹下半年的钱太好花：双11结束有“黑五”，“黑五”过完又来双12，紧接着就是圣诞节，过完了怎么会还有钱呢？也有网友心胸豁达，认为“不怕没钱，还完花呗就继续花呗”，每一个被赋予名义的购物节都不想错过。更有网友称自己过了一个失败的双11，买的东西不如意，所以双12要弥补回来。

尽管所处细分领域不同，但两家公司的主要客户群体却颇为一致，即国内外知名的锂离子电池生产制造企业。其中杭可科技客户主要为韩国三星、宁德新能源、比亚迪等；嘉元科技主要产品的客户群体主要是宁德时代、星恒电源等。在锂电行业整体高景气度背景下，两家公司的业绩表现也颇为亮眼。2016年至2018年，杭可科技实现营业收入4.1亿元、7.7亿元、11.1亿元，归母净利润分别为8970万元、1.8亿元、2.86亿元。嘉元科技2017年度、2018年度扣非归母净利润分别为8196.30万元、17438.42万元。结合公司的技术水平、盈利能力和市场估值水平，两家公司本次同时选取了第一项上市标准。

鼎家不是第一例，今年3月，上海的爱公寓也是因为使用分期贷，过度扩张，最终导致资金链断裂，被分散式长租公寓蛋壳所收购。此际，行业信息尚不透明，信用体系亦未能真正建立，因担心成为待宰羔羊，愤怒且恐慌的人们把口水砸向长租公寓和运营商。分期贷未成主流

图19：下游纸厂盈利情况 单位：%资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心图20：国内纸制品价格走势 单位：元/吨资料来源：纸业联讯，信达期货研发中心五、总结与展望通过以上分析，我们知道，未来一段时间供应方面不会有明显收缩，叠加国内进口盈利窗口打开，一定程度上会将海外供应压力转移国内。此外，全球，乃至中国的高库存将是压制纸浆价格表现的一大因素。不过，我们也发现，木浆市场中，也存在一定的结构性问题，漂针浆的供应压力要显著小于漂阔浆，且全球的天量库存也主要因漂阔浆累积所致，这伴随目前针漂价差缩窄，也在一定程度上对漂针浆形成支撑。而需求端，俗话说“供应看国外，消费看中国”，从目前了解的情况，并不是特别乐观。但是自贸易战谈判顺利，国内刺激政策相继推行，市场信心得到极大改善，不过从制造业PMI以及企业订单等情况来看，信心向生产的转换还存在诸多变数。对于3-4月旺季，不宜过分乐观。

而从市场结构来看，首先，海外浆厂挺价将继续推升3月纸浆价格运行中枢，其次，针漂价差缩窄至平水，将从侧面支撑漂针浆价格，最后，基差修复基本完成，后续现货价格也将压制期货表现。整体而言，尽管高库存压力依旧，且累库势头不变，但供需结构边际转好迹象已显，不过对于旺季预期不宜过分乐观。3月来看，在海外浆厂挺价，国内纸制品提价带动，配合旺季预期，纸浆期货将呈现震荡偏强走势，SP1906合约运行价格区间将维持在5400-5900元/吨，操作上建议5500元/吨下方布局多单。

资料来源：中国造纸协会，信达期货研发中心图11：中国纸浆进口量 单位：万吨资料来源：Wind，海关总署，信达期货研发中心图12：国内漂针浆、漂阔浆进口量 单位：万吨资料来源：Wind，海关总署，信达期货研发中心综合来看，全球纸浆在过去两年产能大量投放后，目前全球纸浆出运量依旧保持稳定高位，但是不管从全球出运量、欧洲、中国库存，以及中国进口情况，存在一个明显的结构性问题，即漂针浆的供应压力要显著好于漂阔浆。而就国内而言，由于木浆进口依存度高，且国内浆厂生产稳定，所以木浆进口是国内供应的决定性力量。2018年全年进口量保持稳定增长，且2019年1月数据显示，进口压力依旧维持。后续来看，全球纸浆供应压力暂时难以缓解，国内进口量也将维持高位，进一步施压国内供应。